新疆区域盈利底部已现。在我们1 月份发布的新疆板块深度报告中我们判断南疆地区水泥行业盈利的底部在12 年的3 季度，北疆的盈利底部或在13 年的2 季度出现。从青松建化和天山股份的中报来看，我们的判断得到兑现，新疆建材协会最新统计数据表明1-6 月份南疆水泥行业整体开始盈利，而北疆则整体出现亏损这再次佐证了我们的上述判断。我们认为当前就是新疆水泥行业的盈利底部，见底回升将是大概率事件，喀什特区等加速建设有望使得景气回升时点早于市场预期。
维持对新疆板块强烈推荐的投资评级。我们认为新疆水泥行业在需求带动下盈利从底部逐步恢复至正常水平的概率较大，预计13-15 年天山股份和青松建化的归属净利润分别为2.69/5.13/9.11 亿元和1.13/2.34/4.71 亿元，对应eps 分别为0.31/0.58/1.03 元和0.08/0.17/0.34 元。目前股价对应1 倍左右PB，股价被严重低估，强烈推荐。
风险提示：1。新疆需求增速大幅放缓；2。产能投放进度超预期股
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